Fitch Ratings assure que la réforme des OPCVM au Maroc, entrée en vigueur avec la loi 03-25, ne devrait pas modifier les notations des fonds monétaires. L’agence anticipe cependant une croissance potentielle des encours grâce à de nouveaux produits et à l’afflux d’investisseurs particuliers et internationaux.
Fitch Ratings a confirmé que la récente réforme du cadre réglementaire des organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM) au Maroc n’affectera pas les notations des fonds monétaires marocains qu’elle suit. Dans son analyse publiée le 1er décembre 2025, l’agence indique que la loi 03-25, adoptée par la Chambre des représentants le 21 octobre 2025, modernise le dispositif légal des OPCVM afin de renforcer la protection des investisseurs, accroître la transparence du marché et faciliter l’ouverture du secteur des fonds.
La réforme permet notamment l’introduction de nouvelles catégories de parts au sein des fonds et l’émergence de produits financiers innovants tels que les fonds indiciels cotés (ETF) et les fonds libellés en devises étrangères. Fitch précise toutefois que ces évolutions ne devraient pas avoir d’impact significatif sur les notations actuelles des fonds monétaires, tous évalués au plus haut niveau de son échelle nationale, « AAAmmf(mar) ». L’agence souligne que la réforme pourrait toutefois soutenir la croissance des encours gérés, notamment grâce à l’afflux de nouveaux investisseurs particuliers et internationaux.
Le texte renforce également les prérogatives de l’Autorité marocaine du marché des capitaux (AMMC), qui supervise l’ensemble des entités liées aux OPCVM, y compris les sociétés de gestion et les dépositaires. Les gestionnaires devront désormais obtenir l’approbation de l’AMMC, mettre à jour et divulguer régulièrement leurs politiques de risque, de valorisation et de liquidité, et communiquer ces informations aux investisseurs. L’AMMC bénéficie en outre de pouvoirs de sanction élargis, incluant la possibilité de retirer l’agrément des gestionnaires non conformes.
La publication officielle de la loi déclenchera un délai obligatoire de six mois pour que les gestionnaires existants adaptent leurs pratiques au nouveau cadre réglementaire. Fitch utilise pour sa part les notations qualitatives nationales des sociétés de gestion (IMQR) pour évaluer les gérants opérant dans des marchés où certaines pratiques locales diffèrent des standards internationaux.
À fin septembre 2025, l’agence avait noté sept gestionnaires couvrant 70 % du secteur, et estime que tous se conformeront aux nouvelles règles dans les délais impartis. L’IMQR examine plusieurs critères, dont les processus d’investissement, les ressources disponibles, la gestion des risques, l’organisation interne, la relation client et les performances observées. Fitch continuera de suivre de près la transition réglementaire et ses effets sur les gestionnaires notés.
À la fin du troisième trimestre 2025, les actifs sous gestion du secteur s’élevaient à 789,8 milliards de dirhams, en hausse de 21 % par rapport à fin 2024. La répartition des encours comprend les fonds obligataires, qui dominent avec 75 % du total, les fonds monétaires représentant 14 % et le reste se partageant entre fonds actions, diversifiés et contractuels. Fitch indique que cette allocation pourrait évoluer avec l’arrivée de nouvelles catégories de produits et d’investisseurs.
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