La Bourse de Casablanca reprend des couleurs sur le marché primaire, avec plusieurs introductions en Bourse qui attirent un nombre croissant d’investisseurs marocains. De TGCC à CMGP Group, en passant par Akdital et CFG Bank, ces IPO traduisent un regain de confiance dans le financement des entreprises. La toute dernière IPO de Vicenne, spécialiste des technologies médicales, conforte nettement cette dynamique.
L’introduction en bourse retrouve des couleurs au Maroc. Après une décennie d’atonie, le marché primaire de la Bourse de Casablanca connaît une séquence plus dynamique depuis 2021. Plusieurs entreprises issues de secteurs clés ont franchi le pas, révélant à la fois l’appétit renouvelé des investisseurs institutionnels et particuliers, et la volonté de groupes marocains de se financer autrement. L’IPO de Vicenne, clôturé le 4 juillet, confirme cette tendance d’ouverture et de diversification de la cote.
Une fenêtre favorable aux introductions
La multiplication des IPO au cours des trois dernières années rompt avec le rythme léthargique des années 2010. Entre décembre 2021 et décembre 2024, cinq entreprises ont intégré la Bourse de Casablanca, levant un total de plus de 3,6 milliards de dirhams. TGCC (BTP), Disty Technologies (distribution IT), Akdital (santé privée), CFG Bank (finance) et CMGP Group (agriculture connectée) ont mobilisé un public large et diversifié, avec des taux de sursouscription oscillant entre ×22 et ×37.
Ce regain d’activité s’inscrit dans un contexte de transformation du marché boursier national. La Bourse de Casablanca a vu le nombre de comptes titres croître de 11 % en une année, atteignant près de 170.000 en 2024. Dans le même temps, la part des particuliers dans les volumes échangés est passée de 11 % à 27 %. Cette montée en puissance reflète une plus grande maturité des épargnants marocains, soutenue par une offre bancaire plus sophistiquée, l’essor du mobile banking, et un environnement réglementaire plus lisible.
Les IPO comme révélateurs de nouveaux secteurs
Si l’IPO de CFG Bank a attiré l’attention en raison de la symbolique du retour d’une banque universelle sur le marché, d’autres introductions ont contribué à redéfinir les contours de la cote. L’entrée d’Akdital en décembre 2022, la première d’un groupe de santé privé, a marqué une rupture en intégrant un secteur en pleine expansion, au cœur des priorités de la politique publique. CMGP Group, en décembre 2024, a pour sa part cristallisé l’intérêt du marché pour les solutions agricoles intégrées et connectées, avec un record de participation de plus de 33. 000 souscripteurs.
Le profil de ces IPO témoigne d’une volonté croissante d’adosser le financement des entreprises à l’épargne nationale, tout en offrant aux investisseurs des actifs plus variés, souvent liés à des cycles économiques non corrélés aux valeurs bancaires ou immobilières traditionnellement dominantes.
Vicenne : un nouveau chapitre s’ouvre
Dans ce sillage, l’introduction en Bourse de Vicenne, clôturée le 4 juillet 2025, marque une nouvelle étape dans l’évolution du marché primaire à Casablanca. Spécialisé dans les technologies médicales, le groupe a visé une levée de près de 500 millions de dirhams via une augmentation de capital. L’opération, visée par l’AMMC le 18 juin, s’inscrit dans une logique de consolidation de ses activités au Maroc et d’expansion dans les marchés d’Afrique subsaharienne.
Vicenne est déjà implanté au Sénégal et en Côte d’Ivoire, en plus de son ancrage industriel au Maroc dans plusieurs segments critiques : diagnostic in vitro, stérilisation hospitalière, maintenance biomédicale ou encore gestion des déchets à risque infectieux. Entre 2022 et 2024, son chiffre d’affaires est passé de 582 à 837 millions de dirhams, avec une rentabilité opérationnelle en progression continue.
L’introduction vise à structurer la croissance de l’entreprise autour d’un modèle hybride, combinant développement organique, renforcement logistique et acquisitions ciblées. Cette orientation stratégique répond à une demande croissante de modernisation des infrastructures médicales, notamment dans les marchés émergents, tout en exposant l’entreprise à la variabilité des cycles d’investissement public.
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