Révisées en hausse de 0,4 point depuis juin, les prévisions de la Banque européenne pour la reconstruction et le développement tablent sur une croissance de 4,8 % en 2026, portée par le rebond agricole, avant un tassement à 3,9 % en 2027.

Dans la dernière édition de ses Perspectives économiques régionales, arrêtée au 14 septembre 2026, la BERD relève la projection de croissance du Royaume pour cette année, alors que l’économie nationale affiche une trajectoire en nette amélioration. Le produit intérieur brut avait progressé de 3,8 % en 2024, puis de 4,9 % en 2025. Pour 2027, l’institution abaisse légèrement son estimation, de 0,1 point, à 3,9 %.

Ce relèvement tranche avec le tableau d’ensemble de la région sud et est de la Méditerranée, dont la croissance devrait ressortir à -0,7 % en 2026. La moyenne régionale est tirée vers le bas par la récession en Irak, où les exportations pétrolières ont été fortement perturbées par la fermeture du détroit d’Ormuz, dans le sillage du conflit déclenché au Moyen-Orient le 28 février 2026, ainsi que par la situation du Liban.

Hors Irak, la zone devrait croître de 3,9 % cette année puis de 4,3 % en 2027. Avec 4,8 %, le Maroc devance l’Égypte (4,6 %), la Jordanie (2,5 %) et la Tunisie (2,4 %), même si Le Caire est attendu plus haut en 2027, à 5 %. La BERD indique avoir revu à la hausse les prévisions pour le Maroc et la Tunisie en raison de la vigueur de la production agricole.

Au premier trimestre 2026, la croissance s’est établie à 4,6 % en glissement annuel, contre 5,0 % un an plus tôt, l’investissement ayant ralenti après avoir atteint un niveau exceptionnellement élevé. La reprise de l’agriculture, consécutive à plusieurs années de sécheresse, s’est poursuivie, avec une production en hausse de 18,4 %. Ce regain a compensé un fléchissement de l’activité dans l’industrie et la construction. Pour l’ensemble du premier semestre, la BERD retient une estimation non officielle de 4,6 %.

L’inflation est restée très contenue, avec une moyenne de 0,5 % sur les six premiers mois de l’année, en dépit d’une accélération passagère liée au renchérissement de l’énergie. Dans ce contexte, Bank Al-Maghrib a maintenu son taux directeur à 2,25 % en juin dernier, pour la cinquième fois consécutive, en invoquant le niveau élevé des incertitudes géopolitiques.

Sur le plan budgétaire, le gouvernement table sur un déficit de 3,4 % du PIB en 2026, conforme à l’objectif fixé par la loi de finances, et sur un ratio d’endettement ramené à 65,8 % du PIB, contre 66,6 % en 2025. Les marchés ont, de leur côté, réservé un bon accueil au pays : l’émission obligataire internationale de mai 2026 a été sursouscrite.

Les comptes extérieurs affichent également une bonne tenue. Le déficit courant s’est limité à 1,2 % du PIB au premier trimestre, l’élargissement du déficit commercial ayant été compensé par les recettes touristiques et les transferts des Marocains du monde, qualifiés de solides. Les réserves officielles de change se sont élevées à 54,3 milliards de dollars en août 2026, soit environ 5,3 mois d’importations.

Dans ses scénarios, la BERD identifie deux principaux facteurs de risque pour la trajectoire marocaine : la volatilité des cours des matières premières et l’incertitude entourant la politique commerciale à l’échelle mondiale. L’institution relève à ce propos que les droits de douane américains ont été modifiés à plusieurs reprises en juillet 2026, dans un contexte où l’énergie reste soumise à de fortes tensions, le Brent s’étant maintenu au-dessus de 100 dollars le baril à la mi-septembre.

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